Présentation du groupe
Fondée en 1950, Cabasse est une entreprise française qui conçoit et commercialise mondialement des solutions Hi-Fi haut de gamme. Elle bénéficie aujourd’hui d’une réelle avance technologique et commerciale avec 16 brevets et un large portefeuille de produits intégrant des enceintes équipées de hauts parleurs coaxiaux, des solutions Home Cinéma et des solutions haut de gamme connectées avec la collection THE PEARL, qui porte la croissance des ventes depuis 2018.
Recul persistant des ventes : -15% sur 9 mois
Les ventes 9 mois ressortent en ligne avec la tendance du semestre, en recul de 15% (dont -14% au T3). Nous attendions un début de stabilisation de la grande distribution. Le management constate une évolution plus favorable sur les produits haut de gamme de son portefeuille et bénéficie par ailleurs de premières livraisons sur le contrat Luxe.
Fin d’année soutenue par le contrat Luxe, retour de la croissance en 2024
Dans un environnement de consommation toujours incertain, nous abaissons à nouveau notre atterrissage 2023 à 9,6 M€ de CA (soit 3% par rapport à 2022 - contre 10,1 M€ précédemment) et notre estimation de RNpg (-1,8 M€ vs -1,7 M€). Le soutien du contrat Luxe est clé sur la fin de l’exercice tout comme pour début 2024. Un retour de croissance significatif est toujours attendu début 2024 avec le lancement de deux produits reportés. Le financement des pertes et du BFR est un point critique pour le groupe qui évoque plusieurs pistes à l’étude.
Notre modèle fait ressortir désormais une fair value de 4,8 € contre 6,1 € soit un upside significatif. A court terme beaucoup d’incertitudes pèsent toutefois sur le titre pour envisager un rebond durable.
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