CA S1 2023 – perspectives révisées en lien avec le plan stratégique
Présentation du groupe
Mare Nostrum est un groupe familial français, créé en 2004 et spécialisé dans la gestion des ressources humaines au travers de quatre segments : Travail temporaire, Recrutement, Formation, Portage salarial et mobilité. Présent dans le Sud de la France, en Ile de France et en Bretagne, il compte aujourd’hui une centaine d’agences et a réalisé un chiffre d’affaires de 172,2M€ à fin 2022 (155,6M€ à fin 2021, 123,4M€ à fin 2020 et 164,5M€ à fin 2019). A fin 2022, 86% de son activité est issue du Travail temporaire.
Un T2 qui acte les premiers effets du plan stratégique
Après un T1 en hausse de 8%, le T2 s’est avéré moins dynamique (45,2M€ vs 44,9M€, +0,7%) et montre les premiers effets de la mise en œuvre du plan stratégique visant à privilégier les marges à la croissance. Le CA S1 ressort ainsi à 88,1M€ en croissance de 4% (86,6M€ au S1 2022).
Dans le détail sur le semestre 1/ le travail temporaire est en hausse de 4% à 75,1M€ vs 72,3M€ (stable au T2). Une performance supérieure à celle du marché (+2% à fin mai selon Prism’emploi) mais qui reflète également l’arrêt des développements commerciaux dans le Tertiaire et la Logistique et le recentrage du groupe sur ses expertises, notamment le BTP et l’Industrie, conformément à son plan stratégique. 2/ l’activité recrutement, est en recul de 12% sur le semestre à 1,1M€ vs 1,2M€ (-23% au T2), affectée par la contreperformance des agences de province 3/ la formation, en revanche, est en croissance de 20% à 5,6M€ vs 4,7M€ (+33% au T2), portée par la très belle activité d’AT Patrimoine (+24% sur le semestre) qui bénéficie du développement d’une nouvelle offre mais également d’une belle progression de ses activités historiques 4/ le portage salarial recule de 2% au S1 (à 4,4M€ vs 4,5M€) et de 7% au T2 , le mois de juin 2022 ayant été particulièrement bon ce qui n’a pas été le cas cette année. 5/ l’activité Plateformes de services RH, qui intègre notamment Inalvea, UNI’TT et l’Agence Unique est stable sur le semestre avec des évolution disparates. L’Agence Unique croît de 38% sur le S1, alors que les activités d’Inalvea et UNI’TT souffrent d’une diminution des effectifs intérimaires, réduisant les prestations, particulièrement au T2.
Perspectives et Fair-value revues
Suite à la présentation du plan stratégique du groupe, nous avons revu nos estimations pour tenir compte des économies à venir mais également de la moindre croissance de l’activité, l’accent étant désormais mis sur la profitabilité. Une étude fondamentale sera publiée prochainement reprenant tous les détails de notre analyse.
Notre Fair value ressort à 3 € par action sur la base d’un DCF assorti d’un WACC de 11,15%.
Comments